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作者：中国外汇投资研究院 首席策略官 汤静

当前外汇市场英镑贬值的复杂局面令人费解，尤其是面对英国脱欧之后的欧洲局面，看似英国脱离欧洲格局置身度外，但英镑相比较欧元走势的极端性更加严重，进而英镑危机轩然而起真假难辨。

首先，外部美元升值是英镑顺应乃至准备性升值可能存在。纵观英国全局因素，英镑贬值或顺应美元升值为主，但贬值幅度或远大于美元升值节奏。尤其透过8月至今行情看，美元指数上升为4.66%，汇率从105上至110点，反之英镑汇率贬值6.33%，汇率从1.21美元下至1.14美元，英镑贬值快于美元升值。其中美英货币合作渊源存在联盟协作关联与准备因素。一方面是英国货币地位曾经来自美元的鼎力支持是历史和现实，其中伦敦金融城石油期货报价长时期伦敦高于纽约就是美元主观刻意促进英镑地位、协助英国脱欧的历史进程与合作重点。而客观则是英镑自身特有的服务业国家特性在欧洲大陆独特的角度和位置，毕竟欧洲乃世界重要的金融机构、服务业领域都是伦敦金融中心重要的参数与影响。

目前伦敦石油期货为88美元，纽约石油期货仅81美元，两者之间溢价最大达到30美元以上，最小几次短暂倒挂行情有瞬间表现。特别是伊拉克战争之后，美英联手或更加清晰可见，也是2016年英国脱欧开始重要的布局设计及事件性重点。另一方面则是英镑一直游离欧元区之外，自欧元问世以来的尽快加入欧元、暂缓加入欧元直到不可能加入欧元三个阶段，背后与美国联盟和得到美元退让性的英镑崛起则是目前英镑贬值存在疑虑的关键。毕竟英镑贬值与外围环境、条件及其盟友关系才是英镑极端贬值重点。而对于汇率技术而言，货币贬值极端或存在货币升值动力和潜力，这似乎顺应美元贬值周期、技术与周期的吻合度，美国财年特殊时段的美元将贬值已经做好组合拳值得关注英镑升值与美元贬值的逻辑应用和发挥可能。

其次，英国置身欧洲大陆地域之外的格局特性贬值有点过。当前欧洲大陆能源荒比较严重，欧元贬值或由此悲观是跌破对美元平价的关键。然而，英国或许与欧洲主要国家存在差异，毕竟英国石油能源需求有自己特性，石油供给和能源供给独到与欧洲其它国家有区别，进而伦敦金融城的石油期货市场影响较大，这也是目前同英镑贬值相斥表象与不解之处。尤其是伴随英镑地位和排位的提高，英国因此受益就是刺激英国脱欧最大元素与底气。而目前俄乌事件地缘政治国家关系风险加大并加剧，英国在欧洲甚至世界影响力存在基础要素以及竞争关系的优势，其经济规模，特别是金融市场地位远强于欧洲现有机制或系统的格局，世界认可度以及影响力集聚伦敦国际金融中心，这似乎与当前英镑贬值姿态十分不符，甚至故意炒作性因素值得警惕和防范。预计未来英镑升值带动欧元将是主要组合与关键，最终目标和宗旨是协从美元贬值策略为主。

最后，英镑国际货币体系作为的分量地位与资质具有潜力。当今外汇市场是所有问题焦点，相对于英镑影响或依然是欧系关注点的优势与特别之处。尤其英镑超越日元之后，其中既有英国个性特点，也存在美元扶持因素，国际货币体制格局变动或重组将是英镑潜在的机会和空间。尤其欧洲紧张的国际关系、资源竞争不良局面、经济衰退连锁反应、区域化格局松散程度，这都是英镑独立欧洲之外的潜在发挥能量与空间。

尽管国际货币体制历史中老牌资本主义大英帝国曾败给新兴的资本主义帝国美国，美元取代英镑上位，两者竞争关系清晰，如今却合作密切可见，全球化与欧洲区域化竞争焦点聚集货币竞争，英镑作为欧元的对手和美元的帮手或许潜在的货币升值具有更大可能，进而目前英镑贬值并不顺应英国经济现实，包括通货膨胀情形的压力，英国央行潜在紧缩货币或依然是英镑反弹升值的机会和条件。然而，目前英国政府主要官员的过渡调整具有不确定性，新首相执政理念的磨合与推进面临挑战及考验，或许这是当前英镑贬值的由头或牵强的理由。预计未来英国政治稳定毫无悬念，但经济周期是否顺利或与欧洲大陆紧密关联，并存在受牵连较大的可能。地域关系的紧密性无论结构或心理影响难以避免，英镑随行就市的短期贬值是情绪，而未来中期反转升值则是战略联盟因素以及自身基础自然发挥的现实与潜力。

9月对美元而言是重要月度，英镑迎合性与配合性难以避免主动升值可能，加之目前英国经济依旧相对稳定，经济衰退阴影并未发散，只是通胀前景有点夸张，这也是炒作英镑贬值的情绪和舆论作用，市场需要审慎评估。之前一个多月英镑贬值幅度或将是英镑升值的参数，预计1.18-1.22美元区间反弹将有快速发挥的可能。

责任编辑：郭建

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